回顧1月煤焦市場(chǎng)，截止27日，呈現(xiàn)震蕩上行后小幅走弱的運(yùn)行態(tài)勢(shì)，此前焦化廠焦煤庫(kù)存過低，春節(jié)前主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)帶動(dòng)了這輪價(jià)格上漲，在成本的推動(dòng)以及高爐復(fù)產(chǎn)預(yù)期下，焦炭也完成了累計(jì)3輪上漲行情。1月煉焦煤綜合價(jià)格指數(shù)上漲343.5個(gè)點(diǎn)（月初1989.4漲至月末2332.9），焦炭綜合價(jià)格指數(shù)上漲450.7個(gè)點(diǎn)（月初2583.2漲至月末3033.9），表現(xiàn)符合預(yù)期。

展望2022年2月煤焦市場(chǎng)，冬奧會(huì)限產(chǎn)在即，補(bǔ)庫(kù)需求也已經(jīng)完成，節(jié)后階段性的回調(diào)行情已經(jīng)初顯端倪。但焦煤供應(yīng)仍將會(huì)給后續(xù)無縫鋼管廠家的復(fù)產(chǎn)帶來考驗(yàn)，2月港口澳煤庫(kù)存消耗殆盡后，短時(shí)間內(nèi)難以找到代替品，焦煤供應(yīng)緊缺的矛盾依然存在。

春節(jié)前的補(bǔ)庫(kù)行情已接近尾聲

從下游補(bǔ)庫(kù)情況開看，2022年春節(jié)前8周時(shí)間焦鋼企業(yè)累計(jì)增庫(kù)667.55萬噸，其中獨(dú)立焦企焦煤可用天數(shù)從14.56天增至18.7天，無縫鋼管廠家焦化煉焦煤可用天數(shù)從14.74天增至17.6天。相比2021年春節(jié)前獨(dú)立焦化23.15天，無縫鋼管廠家焦化18.74天，仍有不小的差距。

前期焦化廠補(bǔ)庫(kù)首先是因?yàn)樽陨韼?kù)存過低，其次是擔(dān)心煤礦春節(jié)期間放假。而目前煤礦放假安排大體已經(jīng)明了，國(guó)企大礦放假時(shí)間非常短暫甚至不放假，地方煤礦放假時(shí)長(zhǎng)7-15天，也有一些地方礦不放假的。調(diào)研了國(guó)內(nèi)87家焦煤礦企業(yè)，其中有33家煤礦過年選擇不放假，52家煤礦選擇放假，平均放假時(shí)長(zhǎng)為7.5天，較去年平均縮短1.1天。總體來看，今年春節(jié)煤礦放假基本符合預(yù)期，因?yàn)橛幸咔楹捅９┤蝿?wù)的加持，煤礦放假時(shí)長(zhǎng)相對(duì)較短。

現(xiàn)焦化廠庫(kù)存已基本補(bǔ)到正月十五左右，只要疫情可控堅(jiān)持到年后煤礦復(fù)產(chǎn)基本不成問題。且2月份需求端有走弱預(yù)期，冬奧會(huì)限產(chǎn)已經(jīng)明牌，年后焦炭有回調(diào)的壓力，而目前焦企利潤(rùn)普遍不高，用現(xiàn)在高價(jià)煤去生產(chǎn)年后低價(jià)的焦炭，顯然是不劃算的。所有目前下游焦鋼企業(yè)基本保持按需采購(gòu)思路，也不敢把庫(kù)存累的太高，否則年后焦炭回調(diào)成本壓力會(huì)更大。

春節(jié)后去庫(kù)行情是否會(huì)如期上演？

節(jié)前焦化廠該補(bǔ)的庫(kù)存已經(jīng)基本補(bǔ)給到位，按照往年市場(chǎng)規(guī)律，年后煤礦復(fù)產(chǎn)需要一定時(shí)間，春節(jié)后焦鋼企業(yè)都會(huì)先消耗一段時(shí)間庫(kù)存。今年春節(jié)后預(yù)計(jì)同樣會(huì)有一段去庫(kù)行情，但今年冬儲(chǔ)的庫(kù)存要比往年低，去庫(kù)的力度和周期可能會(huì)比往年更短一些。

從焦煤結(jié)構(gòu)上來看，市場(chǎng)主焦和瘦煤還是比較緊缺的，主焦煤受港口澳煤、蒙煤通關(guān)影響，預(yù)計(jì)年后還是會(huì)偏緊；臨汾、長(zhǎng)治一帶瘦煤主產(chǎn)區(qū)今年大多都有采取停產(chǎn)放假，所以瘦煤也會(huì)略顯緊張。

2月可能有階段性的回調(diào)行情

冬奧會(huì)的限產(chǎn)基本已經(jīng)明牌，對(duì)鐵水和焦炭都有影響，但就近原則河北限產(chǎn)要嚴(yán)于山西，鐵水影響要更大一些，所以對(duì)焦炭來說年后是個(gè)考驗(yàn)。節(jié)前第四輪提漲已經(jīng)落空，山西部分貿(mào)易資源也已經(jīng)暗降，需求下降庫(kù)存累計(jì)，節(jié)后大概率還是有一輪回調(diào)行情的。

焦炭有回調(diào)的預(yù)期，不僅僅是因?yàn)槎瑠W會(huì)的限產(chǎn)，年前3輪上漲主要也是靠焦煤上漲推動(dòng)，春節(jié)后焦煤補(bǔ)庫(kù)需求階段性消失，煤價(jià)也有回調(diào)的可能，對(duì)焦化而言本就不富裕的家庭估計(jì)就更加雪上加霜了。

2月雖然有回調(diào)的預(yù)期，但也不用過于悲觀，限產(chǎn)大概率還是短暫的，2022年穩(wěn)經(jīng)濟(jì)保增長(zhǎng)依然是主線，基于鐵水平控或者微降的預(yù)期并沒有改變，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)保生產(chǎn)的環(huán)境下，冬奧會(huì)結(jié)束后大概率還是會(huì)走復(fù)產(chǎn)邏輯，對(duì)原料的需求恢復(fù)依然值得期待。

高爐復(fù)產(chǎn)與澳煤消耗殆盡或?qū)⑿纬晒舱?/p>

四季度煤價(jià)下跌是疊加了多方面因素的，有政策面打壓給市場(chǎng)造成了恐慌，也有焦鋼限產(chǎn)帶來的需求下降，還有澳煤釋放對(duì)供應(yīng)造成的壓力。而經(jīng)過幾個(gè)月時(shí)間的消耗，港口澳煤庫(kù)存也即將消耗殆盡（先前港口壓港澳洲焦煤庫(kù)存800多萬噸，截止12月底已經(jīng)通關(guān)617萬噸，預(yù)計(jì)2022年1月份差不多能通完），短時(shí)間內(nèi)難以找到其他進(jìn)口煤代替。年后焦鋼需求也會(huì)逐漸好轉(zhuǎn)，一直處在限產(chǎn)中的山東焦化廠也已在1月開始陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，冬奧會(huì)結(jié)束后焦化、無縫鋼管廠家預(yù)計(jì)還會(huì)迎來一輪復(fù)產(chǎn)，這一輪復(fù)產(chǎn)預(yù)期很有可能會(huì)和澳煤恰巧消耗殆盡形成共振。

澳煤庫(kù)存基本會(huì)在2月份消耗殆盡，蒙煤因?yàn)橐咔榈墓芸囟唐趦?nèi)還是看不到增量。國(guó)產(chǎn)焦煤兩會(huì)之前是一個(gè)緩慢復(fù)產(chǎn)的過程，且即使完全恢復(fù)也未必能超過去年四季度產(chǎn)量峰值，去年四季度的產(chǎn)量是有保供政策和高利潤(rùn)加持的。再者還要考慮山東沖擊地壓煤礦1000米以下工作面關(guān)停的影響，所有一季度目前看焦煤的供應(yīng)并沒有什么超預(yù)期增量的可能。

基于以上分析，一季度高爐復(fù)產(chǎn)很有可能會(huì)和港口澳煤庫(kù)存消耗殆盡時(shí)間重疊形成共振行情，所以年后焦煤的供應(yīng)問題，要十分注意。另外一季度鋼材需求恢復(fù)速度及高度，對(duì)煤焦行情走勢(shì)影響也非常關(guān)鍵，煤焦的強(qiáng)勢(shì)往往除自身基本面強(qiáng)以外，還需要下游無縫鋼管廠家有利潤(rùn)作為支撐，行業(yè)利潤(rùn)分配合理才能持續(xù)發(fā)展。

總之，2月煤焦市場(chǎng)，有多重因素?cái)_動(dòng)和博弈，整體上看，節(jié)后需求階段性回落，有助于給市場(chǎng)騰出時(shí)間和空間，可供大家觀察下游需求后再做出決策。建議焦化企業(yè)節(jié)前按需補(bǔ)庫(kù)，節(jié)后若有回調(diào)可伺機(jī)再補(bǔ)充焦煤庫(kù)存，為二季度需求恢復(fù)做足準(zhǔn)備；貿(mào)易商、洗煤廠盡量選擇價(jià)格安全邊際較高的品種進(jìn)行備貨，例如目前稀缺的低硫主焦（澳煤用完后低硫主焦會(huì)更缺）、瘦煤等；終端客戶可根據(jù)自身生產(chǎn)節(jié)奏進(jìn)行采購(gòu)，有復(fù)產(chǎn)計(jì)劃的則可提前備庫(kù)。

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