2022年1月份，上海鋼聯(lián)中國大宗商品價格指數(shù)（MyBCIC）終值為1187.71，同比上漲16.80%，環(huán)比上漲1.09%。

宏觀分析：

國際方面，2022年1月份美國Markit制造業(yè)PMI終值55.5，創(chuàng)2020年10月份以來新低。歐元區(qū)1月份Markit制造業(yè)PMI終值58.7，升至5個月以來的高點。1月25日，IMF預(yù)測2022年全球經(jīng)濟增速為4.4%，較2021年10月預(yù)測下調(diào)0.5個百分點。報告認為，世界經(jīng)濟復(fù)蘇面臨供給擾動、通脹攀升、債務(wù)高企以及其他不確定性因素等多重挑戰(zhàn)。此外，美聯(lián)儲收緊貨幣政策可能會對一些經(jīng)濟復(fù)蘇已經(jīng)疲軟的國家造成沖擊，特別是那些美元債務(wù)較高的國家。

國內(nèi)方面，2022年1月份中國制造業(yè)PMI為50.1%，較上月回落0.2個百分點。1月份中國建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為55.4%，比上月下降0.9個百分點。受傳統(tǒng)淡季影響，1月份制造業(yè)需求收縮，建筑業(yè)施工進度繼續(xù)放緩，不過今年宏觀政策發(fā)力要適當靠前，去年12月至今年1月，貸款市場報價利率（LPR）連續(xù)兩個月調(diào)降，1月份地方債發(fā)行規(guī)模同比大增，支撐建筑業(yè)適度超強投資，新開工項目建設(shè)提速。

細分行業(yè)情況：

環(huán)比來看，1月份能源、有色、基礎(chǔ)化工、造紙、紡織、農(nóng)副等6個行業(yè)價格指數(shù)上漲，鋼鐵、橡膠塑料、建材等行業(yè)價格指數(shù)下跌。

同比來看，1月份鋼鐵、能源、有色、基礎(chǔ)化工、橡膠塑料、建材、造紙、紡織、農(nóng)副等9個行業(yè)價格指數(shù)上漲。

1月份鋼鐵價格指數(shù)為1149.18，環(huán)比下跌0.74%，同比上漲7.10%。

1鋼價整體走勢震蕩運行，原材料價格大幅上漲，厚壁無縫鋼管利潤明顯收縮。1月鋼價運行邏輯在于，1）實際需求走弱，但預(yù)期好轉(zhuǎn)，對鋼價形成支撐。在中央經(jīng)濟工作會議經(jīng)濟穩(wěn)增長要求下，各類積極政策陸續(xù)出臺，使得市場對節(jié)后形成良好的需求預(yù)期，導致1月鋼價在弱基本面下跌幅不及預(yù)期。2）原材料偏強運行，對價格形成支撐，無縫厚壁鋼管廠家節(jié)前補庫是原材料上漲的首要驅(qū)動。

展望2月市場，厚壁無縫鋼管價格或沖高回落，主要在于：

1）當前厚壁無縫鋼管利潤相對偏低，且存在節(jié)后需求回升預(yù)期，厚壁無縫鋼管利潤的回升相對確定，鋼價將有上漲空間。但人員返工、物流恢復(fù)均需要時間，因此2月需求難見明顯回升，在預(yù)期向好，但實際存在偏差的條件下，厚壁無縫鋼管價格或沖高回落。

2）原料端來看，2月份在限產(chǎn)因素影響下，鐵礦石需求明顯弱于去年同期，而庫存處于歷史偏高水平，在無縫厚壁鋼管廠家完成補庫之后，基本面難以支撐目前較高的價格；年前無縫厚壁鋼管廠家完成焦炭補庫，年后在限產(chǎn)因素下，焦炭需求下降，價格存一至兩輪下跌空間，原料價格承壓。

1月份能源價格指數(shù)為1421.18，環(huán)比上漲3.24%，同比上漲21.58%。

1月山東獨立煉廠汽油價格持續(xù)上漲，而柴油價格整體呈現(xiàn)先漲后跌趨勢。國六92#汽油月末價格為8357元/噸，環(huán)比上漲10.43%；國六0#柴油月末價格為7032元/噸，環(huán)比上漲0.09%。本月原油價格持續(xù)上漲，煉廠因冬奧會有停工和降負荷操作，且汽油有大量出口，加上汽油在春節(jié)前有大量中下游備貨，本月汽油大幅上漲；而柴油雖同樣原油和供應(yīng)端有支撐，上半月隨原油價格上漲，然需求不佳，多數(shù)中下游對后市避險情緒較重，春節(jié)前備貨量不足，下半月柴油價格轉(zhuǎn)而下跌，最終柴油價格僅較上月末微漲。

OPEC+2月會議大概率將繼續(xù)維持原有增產(chǎn)計劃，伊朗問題談判則進度緩慢、2月也難落地，疊加美國原油產(chǎn)量趨穩(wěn)運行，因此供應(yīng)預(yù)期或維持偏緊特征。雖然全球疫情數(shù)據(jù)依然嚴峻，但海外多國并未出臺新的嚴格管控舉措，對需求的拖累有限。經(jīng)濟依然處于復(fù)蘇進程，原油低庫存也反映出需求前景向好，另外2月寒冷天氣本身就是對燃油需求的利好提振，需求端展望依然樂觀。供需兩端利好均占上風，國際原油價格或延續(xù)高位運行。

1月份有色價格指數(shù)為910.93，環(huán)比上漲5.88%，同比上漲35.47%。

國內(nèi)現(xiàn)貨市場上，以全國有色金屬現(xiàn)貨交易重點城市上海為例，基本金屬中，1#電解銅2022年1月末價格70480元/噸，2021年12月末價格69880元/噸；A00電解鋁2022年1月末21650元/噸，12月末20360元/噸；1#鉛錠2022年1月末15175元/噸，12月末15175元/噸；0#鋅錠2022年1月末25240元/噸，12月末24450元/噸；1#錫錠2022年1月末299500元/噸，12月末329000元/噸；1#電解鎳2022年1月末170170元/噸，12月末155600元/噸。

市場下游企業(yè)對節(jié)后復(fù)產(chǎn)信心較足，認為春節(jié)后有一波短期消費高峰，雖然市場現(xiàn)貨庫存同樣有增加，但消費增速短時間或較快，因此對節(jié)后現(xiàn)貨升水表示將會有所回升。節(jié)內(nèi)多數(shù)冶煉企業(yè)持續(xù)生產(chǎn)，供應(yīng)較為充足，預(yù)計節(jié)后庫存或?qū)⒕徛黾?，但由于今年基?shù)較前期大幅縮減，庫存增量有限。烏俄局勢愈演愈烈，天然氣緊張局勢加??；美債加息步伐臨近，市場多空交織背景下，銅價區(qū)間震蕩加劇，料春節(jié)后銅價運行區(qū)間為69000-72500元/噸。

1月份基礎(chǔ)化工價格指數(shù)為1120.62，環(huán)比上漲1.36%，同比上漲24.66%。

1月甲醇市場呈現(xiàn)“N”字型走勢，整體成交情況良好。內(nèi)地市場下游的備貨需求支撐主產(chǎn)區(qū)庫存及訂單量表現(xiàn)健康，價格震蕩上漲。期間隨疫情發(fā)酵導致的物流擔憂曾使得價格出現(xiàn)回調(diào)，但很快再次觸底反彈，春節(jié)前已無排庫需求的主產(chǎn)區(qū)將繼續(xù)堅挺報價，下游接貨價格的強勢上漲刺激運費大幅上行，中間商維持穩(wěn)定送貨至下游即可。沿海市場則隨期貨盤面價格波動，整體來看，太倉近端紙貨基差偏弱，春節(jié)前持貨意愿不足，而現(xiàn)貨剛需小單則報盤略顯堅挺；紙貨在2月進口到貨偏少的預(yù)期下基差走強，但至月下大幅走弱；而常州與張家港地區(qū)因可售貨源無幾，維持升水格局、小單報盤為主。整體來看沿海地區(qū)，終端備貨行情并不明顯。

2月，煤價現(xiàn)貨價格或堅挺，甲醇生產(chǎn)成本或受支撐?；久婵?，雖然內(nèi)地供應(yīng)略有增加，但進口預(yù)期減少，供應(yīng)面變化或不大，需求面或先減后增。預(yù)計2月中國甲醇市場或震蕩走高。

1月份橡膠塑料價格指數(shù)為885.45，環(huán)比下跌1.29%，同比上漲7.55%。

1月天然橡膠RU和NR期貨主力合約價格均較大幅度下跌。1月上半月，膠價震蕩上行，主要支撐因素有青島快速消庫，春節(jié)前暫無大幅累庫預(yù)期，泰國天然橡膠趨勢性減產(chǎn)將要到來，泰國原料膠水價格大幅上漲；1月下半月，膠價走跌為主，主因內(nèi)盤大宗商品氣氛偏軟，下游輪胎開工持續(xù)回落且節(jié)前備貨量低于預(yù)期、節(jié)后開工存較多不確定性，青島庫存止跌小漲，施壓膠價連續(xù)走跌。

截至1月28日，上海市場天然橡膠（國標一號）價格13350元/噸，較上月下跌3.61%；天然橡膠（泰國3#煙片膠）價格16350元/噸，當月累計下跌2.39%；丁苯橡膠（1502）價格12400元/噸，當月累計上漲1.64%。

2月份泰國南部趨勢性減產(chǎn)，全球橡膠供應(yīng)減產(chǎn)期即將進入年度低產(chǎn)期，供應(yīng)端存支撐；庫存端年后將有一波集中到港，而終端輪胎開工難有明顯提升，青島庫存短期內(nèi)或加速累庫，拖拽行情。另外節(jié)后資金集中入場可能性較大，綜合考量下，2月膠價或有小幅上漲可能。關(guān)注節(jié)后下游工廠開工備貨情況，到港及青島庫存情況。

1月份建材價格指數(shù)為1564.29，環(huán)比下跌6.35%，同比上漲5.47%。

據(jù)百年建筑網(wǎng)監(jiān)測，2018年至2021年春節(jié)后水泥均價均呈現(xiàn)下跌趨勢，主要春節(jié)后水泥市場需求回升緩慢，加之熟料價格大幅下跌，對水泥價格支撐不足，因此部分水泥企業(yè)存在降價促銷，水泥均價隨之出現(xiàn)下滑。

預(yù)計2022年節(jié)后全國水泥價格或弱勢運行，但跌幅有限。一方面節(jié)前水泥、熟料價格已經(jīng)大幅下跌，部分地區(qū)跌價空間有限，另一方面，部分區(qū)域水泥企業(yè)執(zhí)行錯峰生產(chǎn)，水泥供應(yīng)偏緊。

1月份造紙價格指數(shù)為946.76，環(huán)比上漲0.98%，同比上漲0.64%。

1月份箱板紙均價4896元/噸，環(huán)比下跌3.7%，同比上漲5.8%。隆眾分析1月份箱板紙價格波動的主要因素是：一、因12月份紙企庫存普遍增加，紙企庫存壓力較大情況下，1月份去庫為主要任務(wù)，故龍頭紙企月初取消優(yōu)惠的計劃未如期執(zhí)行。二、中上旬市場交投有所好轉(zhuǎn)，下游采購積極性提升，故紙企去庫良好，然少數(shù)規(guī)模紙企庫存仍存一定壓力，加之1月份春節(jié)旺季時間較短，故紙價上漲乏力。三、月內(nèi)原料廢紙市場主流價格小幅下滑，抑制原紙價格上漲。

預(yù)計2月份國廢黃板紙市場強勢上漲后轉(zhuǎn)弱，打包站開市時間晚于紙企，月初大部分紙企復(fù)工復(fù)產(chǎn)后廢紙需求量增加，廢紙供應(yīng)先緊后松。

預(yù)計2月份國廢書本紙市場呈上漲格局，面對廢紙供應(yīng)偏緊格局，業(yè)內(nèi)人士存惜售心理，對后市看漲預(yù)期不減，疊加成品紙市場漲勢氛圍濃厚，推漲廢舊書本紙價格。

預(yù)計2月份國廢報紙市場穩(wěn)中上揚，春節(jié)后紙企陸續(xù)開工復(fù)產(chǎn)，而廢紙供應(yīng)恢復(fù)相對滯后，需求先于供應(yīng)回升，利好廢舊報紙價格。

預(yù)計2月份進口再生紙漿市場價格高位運行，交投或?qū)㈦y有改觀，近期東南亞地區(qū)外廢報盤普遍上調(diào)，成本面給予堅挺支撐。

1月份紡織價格指數(shù)為1046.62，環(huán)比上漲1.07%，同比上漲22.72%。

1月PTA市場大幅上移，截至1月28日，華東現(xiàn)貨月均價在5240.89元/噸，較上月均價上漲607.07元/噸，漲幅13.10%。主要是國際油價大幅拉漲，成本端強勢支撐PTA價格走高。宏觀利好：從成本端來看，OPEC+會議決定2月依然維持40萬桶/日的小幅增產(chǎn)節(jié)奏不變，且市場對奧密克戎變異株抑制需求的擔憂減緩，加之供弱需強格局仍在延續(xù)，市場看漲情緒不減，疊加地緣局勢趨緊氛圍，國際油價不斷創(chuàng)年內(nèi)新高，支撐PTA市場心態(tài)。供應(yīng)利空：月內(nèi)PTA裝置大穩(wěn)小動，亞東石化及虹港石化裝置在月初相繼重啟，三房巷及福海創(chuàng)裝置進入檢修行列，而逸盛寧波、逸盛大化裝置降負后恢復(fù)運行，整體供應(yīng)呈現(xiàn)增加。需求利多：下游聚酯整體表現(xiàn)相對良好，雖有部分裝置受春節(jié)假期影響進入檢修狀態(tài)，但仍有多套裝置運行相對穩(wěn)定，因此1月份聚酯負荷整體運行相對穩(wěn)定，對PTA仍保持剛性支撐，1月份聚酯綜合開工率在85.50%。綜合來看，需求雖有一定支撐，但供應(yīng)增量明顯，供需仍呈現(xiàn)累庫局面，但在成本端的強勢支撐下，PTA市場高位上揚。

2月PTA市場價格重心環(huán)比上移，整體或呈現(xiàn)前高后低走勢。市場對原油繼續(xù)看高一線、PX現(xiàn)貨偏緊局面未有緩解，成本驅(qū)動偏強，基于PTA自身供需累庫較大，且目前處于階段性高位，PTA加工區(qū)間將繼續(xù)被壓縮，市場絕對價格拉漲或受限，月內(nèi)TA2205合約區(qū)間參考5000-5700元/噸，TA05-09延續(xù)正套，基差關(guān)注工廠現(xiàn)貨動態(tài)，絕對價格繼續(xù)跟蹤原料。

1月份農(nóng)副價格指數(shù)為1623.13，環(huán)比上漲0.54%，同比上漲3.28%。

1月份國內(nèi)連粕呈現(xiàn)上漲態(tài)勢。2月份的豆粕期價預(yù)計仍有上漲空間，連粕M05上方高點樂觀放至3500點附近；但對現(xiàn)貨價格上漲空間看法較期價略有保守。其主要原因：連粕期價單邊上漲的驅(qū)動主要來自進口成本不斷拔高；現(xiàn)貨價格漲勢或不及期價在于春節(jié)前現(xiàn)貨價格已然大漲，上漲的驅(qū)動在于春節(jié)前的備貨需求令豆粕價格短期過高。節(jié)后豆粕價格如若進一步上漲，則將對養(yǎng)殖下游的成本帶來較大的負擔，或令陷入虧損的生豬行業(yè)雪上加霜。在下游養(yǎng)殖利潤虧損加劇的環(huán)境下，將制約豆粕現(xiàn)貨價格上漲的空間。

1月玉米主力合約C2205結(jié)算價格震蕩走強。預(yù)計2月份全國玉米市場春季后價格前強后弱。月初市場迎來春節(jié)休市，上旬購銷逐漸啟動，供應(yīng)端農(nóng)戶有售糧意向，需求端下游企業(yè)節(jié)后補庫，有剛性采購需求。潮糧銷售節(jié)奏大概率慢于下游需求啟動節(jié)奏，加之貿(mào)易商環(huán)節(jié)持糧挺價，玉米價格偏強運行。隨著中旬后基層潮糧售糧加快，供應(yīng)趨向緩和，玉米價格震蕩偏弱，重點關(guān)注天氣氣溫變化對基層售糧節(jié)奏的影響。

宏觀指標預(yù)測：根據(jù)歷史數(shù)據(jù)觀察，MyBCIC的變化一般會領(lǐng)先PPI1-2個月，尤其是在拐點的變化上，甚至比PPI更為敏感，而PPI與CPI非食品價格走勢相關(guān)性又比較高，對于國民經(jīng)濟運行情況能夠提供預(yù)測與警示。

春節(jié)歸來，大宗商品需求將逐步恢復(fù)，尤其今年我國宏觀政策發(fā)力要適當靠前，年初新開工項目建設(shè)提速，市場對節(jié)后需求普遍樂觀。國外方面，全球地緣局勢緊張及原油供應(yīng)端偏緊局面影響，國際油價高位運行。受政策偏好、情緒樂觀等推動，節(jié)后國內(nèi)商品期現(xiàn)市場多數(shù)上漲，后期關(guān)注相關(guān)部門會否針對部分商品實施“穩(wěn)價保供”政策，預(yù)計2月份大宗商品價格指數(shù)仍有上漲空間，也需警惕價格過快上漲引發(fā)的回調(diào)風險。

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